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        蘇克敦金融（Sucden Financial）成立于1973年，總部位于倫敦金融城中心地帶，是英國最領(lǐng)先的商品和期貨及期權經(jīng)紀公司。它在金融市場(chǎng)的主要角色是經(jīng)紀商和做市商，是倫敦金屬交易所（LME）的一個(gè)全權會(huì )員（圈內會(huì )員），同時(shí)還是IPE（國際石油交易所）和Euronext.liffe交易所的創(chuàng )始成員之一。另外，它還是倫敦結算所(LCH.Clearnet)和ICE歐洲清算所的結算會(huì )員。
  　金屬市場(chǎng)從今年2月至今一直呈現下跌態(tài)勢。目前銅、鋁、鎳均跌破多個(gè)支撐位，處在去年夏天的低點(diǎn)水平下方，而鉛、鋅和錫則還保持在去年夏天的低點(diǎn)水平上方。
 　從基本面上看，除了錫和鉛之外，其他金屬處于供應盈余狀態(tài)。銅和鉛保持在邊際生產(chǎn)成本之上，而鋁和鎳低于邊際生產(chǎn)成本。目前已經(jīng)有一些鋁和鎳企業(yè)減產(chǎn)的消息傳出，但并不足以抵消供給盈余，影響較為有限。
　另外，LME提出全面調整其金屬庫存制度，并就新規征詢(xún)各方意見(jiàn)，明年4月開(kāi)始實(shí)施新的倉儲規則的可能性非常高。LME新規旨在增加LME金屬的出庫量，緩解目前交割商排起長(cháng)隊等待交貨的情況。新規的影響不容小覷，如果正式實(shí)施的話(huà)，將會(huì )以較快的速度釋放出現貨，倉儲行業(yè)的利潤將受到打壓，釋放的現貨也會(huì )打壓金屬的現貨溢價(jià)（特別是鋁），使得現貨市場(chǎng)的邊際收益減少。而在今年下半年，金屬市場(chǎng)很有可能就會(huì )受到新規的預期影響。
　從美元走勢來(lái)看，最近美元大幅走高，玻璃瓶生產(chǎn)廠(chǎng)家美元指數從2011年8月的73.50達到目前的84.50水平。由于美國經(jīng)濟復蘇信心增長(cháng)，美聯(lián)儲計劃逐步退出量化寬松，美元有可能進(jìn)一步攀升，而這又可能會(huì )打擊金屬價(jià)格。不過(guò)美國目前仍然有預算赤字和巨額債務(wù)的問(wèn)題，美元能否繼續攀升，很大程度上取決于決策者如何解決這些問(wèn)題。
　從PMI數據來(lái)看，各個(gè)經(jīng)濟體好壞不一。日本、美國、歐盟的PMI數據都向好，而且日本和美國的PMI數據處于榮枯線(xiàn)50水平的上方，但中國的PMI數據出現了下滑跡象。在過(guò)去的十年里，大宗商品市場(chǎng)在很大程度上依賴(lài)于中國的消費，因此中國PMI數據的下挫是重要的不利因素。
　綜合來(lái)看，金屬市場(chǎng)不太可能出現上漲，走勢不容樂(lè )觀(guān)。在今年下半年，受流動(dòng)性收緊、美國QE退出、全球經(jīng)濟前景暗淡、金屬供應過(guò)剩、庫存釋放等因素綜合作用，金屬價(jià)格或將出現大幅下挫。大部分時(shí)間，金屬可能振蕩下行，而生產(chǎn)者套期保值等行為或導致下行過(guò)程中一些“尖峰”形態(tài)的形成。當價(jià)格下降到較低水平時(shí)，一些長(cháng)線(xiàn)投資者也可能入場(chǎng)尋求買(mǎi)入機會(huì )。
　鋁徐州玻璃瓶生產(chǎn)廠(chǎng)家
　自2007年以來(lái)，鋁一直處于供應過(guò)剩和庫存高企的狀態(tài)，鋁價(jià)一直承壓。美國和中國強勁的經(jīng)濟復蘇前景帶來(lái)了一些看漲情緒，支撐價(jià)格，但終究不能形成牛市。目前融資交易的可行性已經(jīng)開(kāi)始受到威脅，中國經(jīng)濟放緩、美國PMI數據較為波動(dòng)等也帶來(lái)流動(dòng)性前景較差的預期，因此，最近鋁的走勢已經(jīng)從橫向振蕩轉變?yōu)橄滦袘B(tài)勢。
　從供應面看，國際鋁業(yè)協(xié)會(huì )（IAI）的數據顯示，今年前5個(gè)月，全球鋁產(chǎn)量為1031.13萬(wàn)噸，相對2012年同期下跌0.1%，但是1―5月的日均產(chǎn)量為6.83萬(wàn)噸，高于2012年的6.79萬(wàn)噸。鋁企業(yè)減產(chǎn)的情況開(kāi)始出現，美國鋁業(yè)公司5月表示永久關(guān)閉魁北克城的兩個(gè)冶煉廠(chǎng)，總產(chǎn)能為10.5萬(wàn)噸，如果其將意大利的Fusina工廠(chǎng)也關(guān)閉的話(huà)，共將減少大約46萬(wàn)噸的產(chǎn)能。波斯尼亞的鋁生產(chǎn)商AluminijMostar已經(jīng)宣布削減13萬(wàn)噸產(chǎn)量，而俄國鋁業(yè)聯(lián)合公司也將削減30萬(wàn)噸的產(chǎn)量。中國也在削減產(chǎn)量――中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )（CNIA）日前決定削減100萬(wàn)噸的產(chǎn)能，至4月底已經(jīng)削減了85萬(wàn)噸。另外，據CNIA的消息，中國281家大型鋁生產(chǎn)商中有189家遭受了損失，因為鋁的價(jià)格低于生產(chǎn)價(jià)格。此外，中國政府也將要求鋁冶煉廠(chǎng)滿(mǎn)足環(huán)保標準，這可能導致一些鋁企業(yè)倒閉。更貼切地說(shuō)，中國政府正在削減產(chǎn)能過(guò)剩，防止不必要的新產(chǎn)能。但今年的總產(chǎn)量仍然有可能相對去年出現上漲。玻璃瓶廠(chǎng)家必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）的冶煉廠(chǎng)恢復投產(chǎn)，導致新產(chǎn)量的形成。今年第一季度，中國產(chǎn)量仍然增長(cháng)了9.6%。中國之外的沙特阿拉伯、俄羅斯、印度以及馬來(lái)西亞等地也帶來(lái)了新的產(chǎn)量。綜上，預計2013年全球鋁產(chǎn)量將上漲340萬(wàn)噸，其中190萬(wàn)噸來(lái)自中國，另外150萬(wàn)噸來(lái)自中國以外的地區。鋁產(chǎn)量上漲的態(tài)勢，將對鋁的價(jià)格走勢產(chǎn)生一定的打壓。
　從需求面看，鋁作為輕金屬，且相對便宜，意味著(zhù)可以幫助制造商產(chǎn)出更高效和環(huán)保的產(chǎn)品，因此鋁在運輸行業(yè)中占據越來(lái)越大的市場(chǎng)份額，同時(shí)正在向鋁罐行業(yè)進(jìn)軍，因為鋁遠遠輕于玻璃瓶，可以節省運費。航空航天行業(yè)的發(fā)展也加大了鋁的需求，新興市場(chǎng)的航空公司對飛機的需求強勁增長(cháng)。中國和美國的建筑行業(yè)也有望支撐鋁需求，在美國，新屋開(kāi)工率一直走高；在中國，1―5月固定資產(chǎn)投資上漲了19%。預計鋁的需求將保持強勁，但由于全球金融系統的流動(dòng)性收緊可能會(huì )拖累全球經(jīng)濟增長(cháng)，使得鋁的需求上漲有限。
　從庫存方面看，LME的金屬庫存在6月底出現了小幅上漲，相對去年上漲4.6%，達到545萬(wàn)噸。6月底注銷(xiāo)倉單達到227萬(wàn)噸。一般來(lái)說(shuō)，鋁庫存占LME庫存總量的11%，庫存高企。近年來(lái)的市場(chǎng)結構使得鋁市保持盈余，但隨著(zhù)融資交易的禁止、全球流動(dòng)性收緊和LME交付列隊的縮短，將對鋁市產(chǎn)生三重打壓。但是反過(guò)來(lái)，又會(huì )使得行業(yè)更加合理化。LME目前雖然僅僅是對新規征詢(xún)意見(jiàn)，但市場(chǎng)預期新規在明年會(huì )開(kāi)始生效，已經(jīng)對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響，這從最近LME金屬利差收緊的情況就可以看出來(lái)。
　總體來(lái)說(shuō)，雖然鋁的需求仍然強勁，但綜合來(lái)看，利空因素較為明顯，接下來(lái)可能出現現貨供給增加和價(jià)格下降的情況，因為目前價(jià)格已經(jīng)到了邊際成本水平，更低的價(jià)格將引發(fā)減產(chǎn)。在接下來(lái)的第三季度，預計鋁將在1750―1950美元/噸波動(dòng)，但不排除由于市場(chǎng)供應過(guò)剩引發(fā)跌破1750美元/噸水平的可能。
　銅
　去年11月至今年2月，銅價(jià)從7500美元/噸反彈上漲到8346美元/噸水平，自此之后，銅價(jià)一直承壓，并一度跌至6613美元/噸水平。這其中有三個(gè)原因：一是需求尚未恢復，二是供應盈余，三是市場(chǎng)預期美國將會(huì )退出QE。鑒于銅價(jià)目前仍然高于邊際成本水平，因此基本面的惡化將會(huì )導致價(jià)格繼續下跌。銅的邊際成本水平在5000美元/噸附近。去年銅價(jià)在7220美元/噸水平存在有效支撐，今年4月，銅價(jià)跌破了這一水平，進(jìn)入下降趨勢，中間一度跌破6635美元/噸水平，威脅6000美元/噸水平。
　中期來(lái)看，預計銅的供應將會(huì )加速上漲，而需求趨于疲軟，這無(wú)疑會(huì )增加銅的下行壓力。今年1―3月，全球銅需求已經(jīng)出現1.7%的下跌。鑒于歐洲PMI數據低迷，美國數據不穩定，只有日本的PMI在近期出現回升，銅需求下降并不讓人意外。
　從中國的貿易情況看，在今年1―5月，精煉銅進(jìn)口量下降33%，國內產(chǎn)量增加和去庫存行為導致了進(jìn)口量的下降。展望未來(lái)，銅價(jià)的下降可能使得中國國儲局儲備戰略銅，對價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。
　從庫存來(lái)看，截至6月下旬，全球各交易所的銅庫存總計達到93.5萬(wàn)噸左右，相對去年同期上漲57%。主要的增幅來(lái)自L(fǎng)ME倉庫，而Comex的庫存也出現小幅上漲，上海期貨交易所銅庫存則下跌1.5萬(wàn)噸左右。因此，中國外圍市場(chǎng)的庫存出現了上漲，而中國內部的產(chǎn)量出現了下降，使得銅市場(chǎng)更趨于平衡。倫敦/上海的銅價(jià)差窗口打開(kāi)，出現了金屬流回中國的情況，如果價(jià)格繼續走弱的話(huà)，這種情況將會(huì )加劇。LME新規也將對銅價(jià)產(chǎn)生影響，但影響的幅度可能沒(méi)有鋁那么大。
　綜上，今年上半年，銅的平均價(jià)格為7537美元/噸，預計今年下半年銅價(jià)將會(huì )在6500―7500美元/噸區間波動(dòng)，其中大部分時(shí)間將在6800―7200美元/噸范圍內，今年整年的平均價(jià)格為7100美元/噸。(

(責任編輯：leonlee07)
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